今年以來(lái)，世界主要經(jīng)濟(jì)體物價(jià)水平延續(xù)2021年上漲態(tài)勢(shì)，并連創(chuàng)數(shù)十年來(lái)最高漲幅。今年1-4月份，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格同比分別上漲7.5%、7.9%、8.5%、8.3%;歐元區(qū)分別上漲5.1%、5.9%、7.4%、7.5%。而從日前公布的5月通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，5月美國(guó)CPI同比為8.6%，大超市場(chǎng)預(yù)期，仍為近40年以來(lái)高位。高企的通脹也影響著美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)預(yù)期，密歇根大學(xué)6月消費(fèi)者調(diào)查終值為50，低于初值50.2，較5月份終值58.4繼續(xù)下降，再創(chuàng)新低。

　　對(duì)此，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在近期一份聲明中表示，現(xiàn)在的美國(guó)政策重點(diǎn)必須是在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下迅速放緩工資和價(jià)格增長(zhǎng)，而避免經(jīng)濟(jì)衰退的道路愈發(fā)狹窄。6月28日，美國(guó)財(cái)政部原部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯在一場(chǎng)演講中稱，擔(dān)心全球“正在走向一種嚴(yán)重滯脹的局面”。

　　全球通脹緣何高企不下?美歐國(guó)家是否會(huì)重陷滯脹危機(jī)?美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐緊湊，而成效幾何?圍繞上述問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)(深圳)綜合開(kāi)發(fā)研究院院長(zhǎng)樊綱接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的專訪。

　　多重因素催生全球通脹

　　《21世紀(jì)》：通脹是今年全球市場(chǎng)最關(guān)注的話題之一。許多人認(rèn)為當(dāng)前歐美國(guó)家正在陷入如上世紀(jì)70年代前后美國(guó)經(jīng)歷的滯脹危機(jī)。你怎么看待這一觀點(diǎn)?

　　樊綱：當(dāng)前出現(xiàn)的全球通脹不是現(xiàn)在才開(kāi)始的。首先我們得看到這背后的貨幣因素。貨幣是一般等價(jià)物，它既可以衡量和交換商品，也就是我們常說(shuō)的消費(fèi)品或者原材料等等，也可以衡量和交易資產(chǎn)的價(jià)格，包括股票的價(jià)格、債券的價(jià)格、房地產(chǎn)的價(jià)格。而房產(chǎn)、金融資產(chǎn)等的價(jià)格，就叫做資產(chǎn)價(jià)格。

　　過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，美國(guó)向全球市場(chǎng)釋放了大量貨幣，投放了巨量的政府債務(wù)，但美元作為世界貨幣在全世界買東西，很長(zhǎng)時(shí)間都沒(méi)有發(fā)生商品的通貨膨脹。2008年世界金融危機(jī)以后，特別是最近這三四年，2020年全球疫情暴發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)超級(jí)寬松的貨幣政策導(dǎo)致了大量的貨幣(美元)超發(fā)，那么這些貨幣到哪去了呢?

　　首先可以明確的是，最開(kāi)始超發(fā)的貨幣量沒(méi)有直接反映到商品價(jià)格上，而是首先體現(xiàn)在了資產(chǎn)價(jià)格之中。我們想想這幾年，美國(guó)一些老百姓拿到了政府補(bǔ)貼的資金之后，馬上投資股票，把美國(guó)股市炒得很熱，樓市也被炒得很熱。

　　2008年金融危機(jī)之前，美國(guó)也出現(xiàn)了大量印發(fā)鈔票的情況，以及大量的美國(guó)債務(wù)和民間債務(wù)，那么錢到哪去了?去了樓市和股市，進(jìn)而導(dǎo)致了次貸危機(jī)。所以并不是貨幣超發(fā)就會(huì)馬上導(dǎo)致商品的通貨膨脹。商品的通貨膨脹是有一定條件的，就是商品的供求關(guān)系發(fā)生了問(wèn)題。

　　在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，因?yàn)槿蚧M(jìn)程的加速，同時(shí)也因?yàn)槊绹?guó)貨幣的地位，美國(guó)消費(fèi)者的需求可以通過(guò)在全世界采購(gòu)得到滿足，而世界市場(chǎng)上的商品生產(chǎn)通過(guò)全球化效率還在提高，價(jià)格也因成本下降而下降，這確實(shí)使得美國(guó)保持了多年的物價(jià)穩(wěn)定。

　　實(shí)際上，20世紀(jì)七八十年代之前相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，美國(guó)一直是存在通貨膨脹的，那時(shí)候全球化的程度沒(méi)那么高。但20世紀(jì)八九十年代以后，這一輪的全球化使得美國(guó)可以在全球進(jìn)行商品采購(gòu)，因此供給端幾乎從來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)問(wèn)題。雖然美國(guó)市場(chǎng)需求高漲，消費(fèi)率高，儲(chǔ)蓄率低，但是供給也一直跟得上。全世界生產(chǎn)效率的提高，使得商品供給一直保持著充裕的狀態(tài)。所以在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，美國(guó)只有資產(chǎn)價(jià)格的膨脹，沒(méi)有商品價(jià)格的膨脹。但是貨幣超發(fā)已經(jīng)把通脹的種子埋下，有貨幣購(gòu)買力支撐的商品需求已經(jīng)擺在那里，如果供給側(cè)出現(xiàn)問(wèn)題，那么高昂的商品價(jià)格，即通貨膨脹就要來(lái)了。

　　20世紀(jì)七八十年代主要是因?yàn)橛蛢r(jià)上漲，因?yàn)槿蚰茉吹墓┙o出了問(wèn)題。而當(dāng)前這次通脹是好幾個(gè)因素共同導(dǎo)致的供給端出現(xiàn)問(wèn)題。

　　第一，美國(guó)反全球化的政策造成了對(duì)供給的沖擊。過(guò)去幾年，美國(guó)設(shè)置關(guān)稅障礙，與其他國(guó)家開(kāi)展貿(mào)易戰(zhàn)等等，都對(duì)全球的供應(yīng)鏈造成沖擊。這其實(shí)是全球疫情暴發(fā)之前就存在的問(wèn)題，慢慢地這個(gè)因素在疫情的催化之下得以顯現(xiàn)。也正因?yàn)楫?dāng)前的通脹形勢(shì)，才令白宮開(kāi)始重新討論此前的加征關(guān)稅。

　　第二，疫情導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的斷裂，供給沖擊持續(xù)了一輪又一輪，包括一些港口貨物都無(wú)法卸下船，因?yàn)橐咔榫壒嗜狈θ肆π洞?，以及港口的堵塞等等情況都在發(fā)生。所以，疫情確實(shí)導(dǎo)致了供應(yīng)鏈發(fā)生問(wèn)題。

　　第三，俄烏沖突短時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致世界能源、糧食供給產(chǎn)生缺口，造成能源供給大大萎縮，推升了大宗商品的價(jià)格。

　　以上因素導(dǎo)致的結(jié)果是什么呢?同時(shí)美國(guó)還超發(fā)了那么多貨幣，都在老百姓的手中，需求已經(jīng)擺在面前了。以前在全球化供給以及沒(méi)有疫情和烏克蘭危機(jī)的情況下，可能也不會(huì)出問(wèn)題，美國(guó)也不一定會(huì)出現(xiàn)這種高通貨膨脹。結(jié)果現(xiàn)在這些因素加在一塊，問(wèn)題一下就爆發(fā)出來(lái)了。

　　因此要認(rèn)識(shí)到，美國(guó)等國(guó)家當(dāng)前面臨的通脹不是一天形成的，是美國(guó)和其他一些西方國(guó)家的貨幣超發(fā)埋下了商品和資產(chǎn)價(jià)格膨脹的隱患，包括日本到現(xiàn)在還在采取超級(jí)寬松的貨幣政策。這一輪美國(guó)通脹之所以顯現(xiàn)出來(lái)，主要就是因?yàn)楣┙o側(cè)出了問(wèn)題，供給端出現(xiàn)了各種方面的萎縮和斷裂。從這個(gè)意義上來(lái)看，這一次比上世紀(jì)七八十年代的滯脹問(wèn)題還要嚴(yán)重。那時(shí)候美國(guó)還沒(méi)有超發(fā)那么多的貨幣，盡管當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了石油危機(jī)，能源領(lǐng)域確實(shí)存在著大幅的價(jià)格上漲，但是其他商品價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)這么明顯的大范圍上漲，而且那時(shí)候也沒(méi)有疫情因素，地緣政治沖突的風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有像這次這么大，那時(shí)美國(guó)也不反全球化，反而是大力主導(dǎo)推進(jìn)全球化。所以，這三大因素加在一起，就導(dǎo)致當(dāng)前美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的通脹比上一次更加嚴(yán)重。

　　供給端的問(wèn)題 難以通過(guò)加息解決

　　《21世紀(jì)》：在5月加息50個(gè)基點(diǎn)后，6月美聯(lián)儲(chǔ)又宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)至1.5%-1.75%。這是美聯(lián)儲(chǔ)28年以來(lái)最大幅度加息，美聯(lián)儲(chǔ)表示7月還將加息75個(gè)基點(diǎn)或50個(gè)基點(diǎn)。你怎么看當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息起到的作用?從目前通脹形勢(shì)來(lái)看，加息的效果是不是已經(jīng)很微弱了?

　　樊綱：如果是需求過(guò)旺造成的通脹，那么采取加息手段是有道理的，是馬上能夠見(jiàn)效的。當(dāng)然，我們不能說(shuō)現(xiàn)在加息完全不見(jiàn)效，比如加息之后，借貸就會(huì)變少，特別是企業(yè)對(duì)一些中間產(chǎn)品的需求就會(huì)有所削弱。

　　但是現(xiàn)在的主要問(wèn)題在于供給端，加息之后供給短缺問(wèn)題是不會(huì)馬上得到解決的，相反，加息使得生產(chǎn)者成本上升，可能首先起到抑制供給擴(kuò)大的作用。按這個(gè)道理來(lái)講，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息是能夠抑制需求方面的過(guò)熱，但是解決不了當(dāng)前的供給問(wèn)題，所以至少不會(huì)很快地看到它對(duì)于抑制通貨膨脹的效果。通貨膨脹下不來(lái)，生產(chǎn)供給又無(wú)法增加，結(jié)果，滯脹的確是個(gè)大概率事件。

　　《21世紀(jì)》：此輪全球通脹對(duì)中國(guó)可能帶來(lái)什么影響?

　　樊綱：我們也需要高度重視，此輪全球通脹持續(xù)的時(shí)間可能更長(zhǎng)，對(duì)我們的影響也可能更大。但無(wú)論如何至少中國(guó)現(xiàn)在處在很有利的位置上，我們的商品供求關(guān)系是相對(duì)平衡的，同時(shí)也沒(méi)有發(fā)那么多的貨幣，沒(méi)有采取貨幣超發(fā)的舉措，我們的資本市場(chǎng)也都是相對(duì)平穩(wěn)的。

　　一般情況下，石油能源價(jià)格上漲，肯定會(huì)對(duì)下游產(chǎn)品的價(jià)格造成一定的影響，但是總體來(lái)講中國(guó)的情況還是比較平衡的，只是我們?nèi)匀灰吹酵浛赡軐?duì)我們產(chǎn)生的一些沖擊，包括糧食等。目前中國(guó)的糧食以自給自足為主，供求關(guān)系相對(duì)比較平穩(wěn)，但是世界能源和糧食等大宗商品的價(jià)格如果長(zhǎng)期居高不下，也會(huì)對(duì)我們的供給產(chǎn)生一定影響，所以在這方面需要保持高度重視。

　　《21世紀(jì)》：接下來(lái)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)可能產(chǎn)生的這種影響?

　　樊綱：如我前面所說(shuō)，中國(guó)在一定程度上基本還是保持著供需平衡的，現(xiàn)在遇到的問(wèn)題主要是疫情影響下需求不足的情況，而各方面的供給還是比較平穩(wěn)的。當(dāng)然，將來(lái)如果全球能源出現(xiàn)了很大范圍的供給萎縮，也會(huì)影響到我國(guó)的生產(chǎn)生活，但是從糧食及其他大宗商品來(lái)看，中國(guó)的供需相對(duì)還是比較平衡的，沒(méi)有由那么大規(guī)模的貨幣超發(fā)導(dǎo)致的過(guò)熱需求。所以我認(rèn)為，我們的貨幣政策也完全可以在目前情況下保持獨(dú)立性，根據(jù)中國(guó)實(shí)際的情況來(lái)制定我們的貨幣政策，而無(wú)需受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。