近日，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平在2021國是論壇上，圍繞“提升金融體系支持創(chuàng)新的能力”發(fā)表觀點(diǎn)。黃益平表示中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，要實(shí)現(xiàn)好的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，金融轉(zhuǎn)型必不可少。

　　黃益平：在我看來，供需的良性循環(huán)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)很重要的要素。無論是供應(yīng)結(jié)構(gòu)還是金融體系，最大的背景就是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新階段。過去我們的經(jīng)濟(jì)增長是依靠低成本優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在則是要靠創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。從增長模式來看，過去中國是要素驅(qū)動(dòng)型的粗放式增長，現(xiàn)在變成了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型的增長。這樣一種改變對(duì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面都會(huì)帶來很大影響。

　　從優(yōu)化供給和供應(yīng)結(jié)構(gòu)來看，最優(yōu)的供給供應(yīng)結(jié)構(gòu)能夠支撐經(jīng)濟(jì)長期增長，什么樣的供給和供應(yīng)結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)?這可能體現(xiàn)在創(chuàng)新能力、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和綠色環(huán)保低排放等方面，或者是能真正滿足老百姓對(duì)美好生活的需求。此外，供給和供應(yīng)結(jié)構(gòu)的安全穩(wěn)定也直接關(guān)系到其對(duì)經(jīng)濟(jì)長期增長的支持力度。

　　我關(guān)注金融問題比較多，如何用創(chuàng)新支持中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長，這對(duì)金融也提出了一個(gè)非常高的要求。顯然，所有金融改革和發(fā)展最終還是要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但最近我們看到金融體系似乎在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面遇到一些問題。我自己經(jīng)常關(guān)注的一個(gè)指標(biāo)叫邊際資本產(chǎn)出率，指的是我們?cè)趯?shí)體經(jīng)濟(jì)中每生產(chǎn)一個(gè)新單位的GDP需要幾個(gè)新單位的基本投入。這個(gè)指標(biāo)在2007年是3.5，現(xiàn)在是7，這意味著生產(chǎn)同樣一個(gè)單位的GDP需要的資本投入的單位數(shù)量已經(jīng)翻了一番，也就是說我們的金融效率在下降。

　　為什么金融效率會(huì)下降?改革開放四十多年以來，我們的金融體系一直在支持著年均9%以上的GDP增長，應(yīng)該說是很有效的，為什么到今天效率會(huì)下降?我認(rèn)為最核心的一點(diǎn)是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新的發(fā)展階段，也就是說經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)變了。過去我們這一套金融體系盡管也有一些不足之處，但客觀來說對(duì)支持我們的經(jīng)濟(jì)增長一直是有效的，效率也一直很高的。之所以在今天遇到一些問題，主要原因是這套金融體系在支持創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面沒有天然的優(yōu)勢(shì)。

　　我們的金融體系，從四十多年前只有中國人民銀行一家機(jī)構(gòu)起步，發(fā)展到今天四五千家的金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成了一個(gè)龐大的金融體系。過去這套體系支持經(jīng)濟(jì)增長沒問題，但現(xiàn)在很多創(chuàng)新都是民營企業(yè)在發(fā)揮很大的作用，我們這套體系在支持民營企業(yè)創(chuàng)新方面存在一些短板，因此才會(huì)遇到一些問題。

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究中，經(jīng)常提及的一個(gè)問題就是為什么工業(yè)革命發(fā)生在了英國?我想用諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者?？怂沟囊痪湓拋砘卮疬@個(gè)問題，即“工業(yè)革命不得不等待金融革命”，也就是說技術(shù)可能成熟了，但如果缺乏一個(gè)有效的金融體系的支持，蒸汽機(jī)這樣偉大的發(fā)明無法應(yīng)用于紡織業(yè)、航運(yùn)業(yè)或者鐵路。顯然，技術(shù)要想轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，必須要有高效的金融體系支撐。

　　我認(rèn)為，提升金融對(duì)創(chuàng)新的支持能力，我們需要從三方面入手。第一，按照國際經(jīng)驗(yàn)來看，資本市場(chǎng)直接融資是領(lǐng)先國家的標(biāo)配。一般而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的資本市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，在支持雙創(chuàng)方面有著一定的優(yōu)勢(shì)。這很好理解，如果銀行貸款給了一個(gè)創(chuàng)新的人，這個(gè)人每個(gè)月需要考慮現(xiàn)金流的壓力，需要還款還利息。如果是股權(quán)投資直接給了創(chuàng)新的人，短期不用擔(dān)心這些事情。當(dāng)然，股權(quán)投資也有潛在風(fēng)險(xiǎn)，投資的企業(yè)經(jīng)營得好，可能帶來很高回報(bào)，眼光看不準(zhǔn)也可能投資打了水漂。

　　第二，在可預(yù)見的未來，銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍然會(huì)在中國金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，那么怎樣讓這些機(jī)構(gòu)更好地轉(zhuǎn)型支持金融創(chuàng)新?這在德國和日本有先例可循，這些國家也是從銀行主導(dǎo)的金融體系走到國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)發(fā)展的前沿。

　　第三，我們現(xiàn)在有些新的創(chuàng)新，尤其是用數(shù)字技術(shù)支持金融創(chuàng)新，其實(shí)是提供了很多好的案例。

　　總之，目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新的階段，我認(rèn)為要實(shí)現(xiàn)這樣的一個(gè)好的轉(zhuǎn)型，金融轉(zhuǎn)型必不可少。